La lista de verificación de fusiones y adquisiciones en los Países Bajos consta de cinco etapas fijas: preparación y confidencialidad, debida diligencia, estructuración, aprobación regulatoria y de las partes interesadas, y cierre con obligaciones posteriores a la finalización. Lo que distingue a los Países Bajos no es la lógica comercial de una transacción, sino las formalidades que la rodean. La transferencia de acciones en una BV solo es válida si se formaliza mediante escritura notarial ante un notario público neerlandés, el comité de empresa debe tener la oportunidad de asesorar antes de que se tome la decisión, y una concentración que cumpla con los umbrales de facturación no puede implementarse hasta que la Autoridad de Consumidores y Mercados (ACM) la haya aprobado. Si se incumple alguno de estos requisitos, la transacción no solo se retrasa, sino que se vuelve nula, anulable o suspendida.
El marco legal que rige las fusiones y adquisiciones en los Países Bajos
Las transacciones neerlandesas se rigen por el Libro 2 del Código Civil (Burgerlijk Wetboek) en lo que respecta a las empresas, por la Ley de Competencia (Mededingingswet) para el control de fusiones, por la Ley de Supervisión Financiera (Wet op het financieel toezicht) y la Ley de Ofertas Públicas (Besluit openbare biedingen Wft) para las ofertas públicas, por la Ley de Comités de Empresa (Wet op de ondernemingsraden) para la participación de los empleados, y por la Ley de Veracidad en la Investigación (Wet veiligheidstoets investeringen, fusies en overnames) para la evaluación de inversiones. Casi todas las operaciones privadas afectan a la primera, la tercera y la cuarta de estas leyes; las demás dependen del tamaño y el sector. Nuestra guía sobre fusiones y adquisiciones en los Países Bajos describe el proceso comercial, mientras que esta lista de verificación se centra en los pasos legales que determinan si la operación se completa.
Las autoridades con las que podrías tener que tratar
La ACM revisa las concentraciones para evaluar su efecto en la competencia y debe autorizarlas antes de su finalización cuando se cumplen los umbrales de notificación. La Autoridad de los Mercados Financieros (AFM) supervisa las ofertas públicas de valores admitidos a negociación en un mercado regulado como Euronext. Amsterdamy aprueba el memorando de oferta antes de su publicación; la AFM examina el procedimiento y la transparencia, no los méritos de la oferta. El Banco Central de los Países Bajos (DNB) debe emitir una declaración de no objeción para las participaciones elegibles en bancos y aseguradoras, y la Autoridad de Salud de los Países Bajos (Nederlandse Zorgautoriteit) revisa las transacciones en el sector sanitario. La Oficina de Evaluación de Inversiones (Bureau Toetsing Investeringen), dependiente del Ministerio de Asuntos Económicos, examina las adquisiciones de proveedores esenciales y tecnología sensible por motivos de seguridad nacional.
Un tribunal merece una mención aparte. La Ondernemingskamer (Sala de Empresas) de la Amsterdam El Tribunal de Apelación conoce de los procedimientos de investigación sobre posible mala gestión, apelaciones de comités de empresa, reclamaciones de exclusión forzosa y disputas sobre la norma de licitación obligatoria, y puede imponer medidas provisionales inmediatas como la suspensión de un miembro del consejo, la transferencia de acciones a un depositario o la congelación de una resolución. Es el foro donde realmente se litigan las disputas sobre acuerdos holandeses, y la razón por la que Procedimientos de la Cámara de Comercio Debe formar parte de su evaluación de riesgos, en lugar de ser una consideración posterior.
Formularios de empresa y sus cambios
Predominan dos formas jurídicas. La BV (sociedad de responsabilidad limitada) es el vehículo para casi todas las transacciones privadas, y sus estatutos suelen contener una restricción a la transferencia de acciones, ya sea una obligación de oferta a los demás accionistas o un requisito de aprobación previa. La NV (sociedad anónima) se utiliza para las empresas cotizadas y está sujeta a normas de gobierno corporativo más estrictas según la legislación neerlandesa y, cuando cotiza, al Código de Buen Gobierno Corporativo neerlandés, que exige cumplir o dar explicaciones.
Lea los estatutos y el acuerdo de accionistas antes de valorar nada. Los derechos de preferencia, las cláusulas de arrastre y de acompañamiento, los derechos de aprobación del consejo de supervisión, los derechos de veto asociados a una clase de acciones y las cláusulas de cambio de control en los contratos clave determinan qué se puede comprar y a quién. Cuando la empresa objetivo tiene contratos públicos, las normas de contratación pueden limitar la supervivencia de dichos contratos tras un cambio de control, un punto que se explica con más detalle en nuestro análisis de la contratación pública en los Países Bajos . Una revisión estructurada de los documentos corporativos desde el principio cuesta mucho menos que una renegociación posterior.
Antes de firmar: confidencialidad, carta de intenciones y partes interesadas.
La fase de preparación determina el poder de negociación que se conservará posteriormente. Tres documentos son clave, y cada uno de ellos tiene una función legal específica según la legislación neerlandesa.
El primer requisito es el acuerdo de confidencialidad , que debe firmarse antes de que cualquier persona abandone las instalaciones. En él se define qué información se considera confidencial, se nombran los destinatarios autorizados, incluidos asesores y financiadores, se estipula que la información solo podrá utilizarse para evaluar la transacción y se establece qué sucederá con la información en caso de que la operación fracase. Una cláusula penal contractual hace que la obligación sea exigible en la práctica, si bien un tribunal puede moderar una penalización manifiestamente excesiva. Cuando la empresa objetivo sea un competidor, es fundamental mantener la información comercialmente sensible bajo un acuerdo de equipo transparente: el intercambio de precios o datos de clientes sin autorización previa supone un riesgo para la competencia.
El segundo documento es la carta de intenciones o el pliego de condiciones. La legislación neerlandesa otorga a las partes una amplia libertad para decidir qué cláusulas las vinculan, pero también cuenta con una doctrina que los compradores extranjeros suelen subestimar. Las negociaciones pueden llegar a un punto en el que la ruptura resulta inaceptable, y la parte que se retira puede ser obligada a indemnizar a la otra, incluso, en casos excepcionales, por las ganancias perdidas. Es fundamental especificar claramente qué cláusulas son vinculantes (exclusividad, confidencialidad, ley aplicable y distribución de costes son las habituales) y dejar constancia de que no existe obligación de formalizar la compraventa hasta que exista un acuerdo escrito y firmado . Un periodo de exclusividad de entre unas semanas y unos meses es lo habitual; los periodos más largos sin un mecanismo de rescisión suelen beneficiar al vendedor.
El tercer paso es un mapa de partes interesadas. Identifique a los accionistas cuya aprobación o renuncia necesite, el consejo de supervisión si lo hay, el comité de empresa, los titulares de derechos de cambio de control en contratos de financiación y con clientes, los empleados clave y el arrendador o licenciante cuyo consentimiento requerirá una transacción de activos. Los accionistas minoritarios que posean al menos una décima parte del capital social emitido de una empresa no cotizada pueden solicitar a la Cámara de Comercio que ordene una investigación; desde la entrada en vigor de las normas modificadas el 1 de enero de 2025, los titulares del 1 % del capital social emitido de una empresa cotizada, o de acciones por un valor mínimo de 20 millones de euros, tienen el mismo acceso. Saber quién puede detenerle es más valioso que saber quién le apoya. Seguir las normas básicas del derecho contractual neerlandés desde el principio facilita la gestión de estas conversaciones.
Diligencia debida: qué comprueba realmente un comprador holandés
La debida diligencia en los Países Bajos va más allá de un simple inventario de riesgos; tiene una relación directa con la responsabilidad. La legislación neerlandesa impone al comprador el deber de investigar y al vendedor el deber de revelar información, y ambos se sopesan entre sí. Un comprador que no formuló una pregunta obvia puede descubrir que un defecto recae sobre él, mientras que un vendedor que guardó silencio sobre algo que sabía que era decisivo no puede ampararse en la negligencia del comprador. Por lo tanto, lo que se investigó y lo que no se investigó determina las reclamaciones posteriores, razón por la cual el índice de la sala de datos y el registro de preguntas y respuestas se adjuntan al contrato de compraventa.
La debida diligencia legal comienza con la cadena corporativa: estatutos sociales, registro de accionistas, resoluciones del consejo de administración y de los accionistas, y extracto del registro mercantil. Verifique que cada transferencia histórica de acciones se haya realizado mediante escritura notarial, ya que un defecto de hace veinte años aún afecta la titularidad actual. Continúe con los contratos importantes y busque cláusulas de cambio de control y cesión, luego los asuntos laborales, los planes de pensiones y cualquier convenio colectivo aplicable al sector, y finalmente los permisos, los registros de propiedad intelectual, los bienes inmuebles, los seguros, los litigios y el cumplimiento normativo , incluida la protección de datos según el RGPD. Para un comprador extranjero, las sorpresas suelen estar en materia laboral y de pensiones, como se describe en nuestra nota sobre los riesgos para las empresas extranjeras en los Países Bajos.
La debida diligencia financiera y fiscal va de la mano con ello y corresponde a su contable y asesor fiscal, no a su abogado; Law & More No se ofrece asesoramiento sobre estructuración fiscal. Legalmente, lo que importa es que las conclusiones se plasmen en el contrato. Cada riesgo material detectado en la sala de datos se ubica en uno de estos cuatro lugares: una reducción de precio, una indemnización específica, una condición precedente o la aceptación del riesgo por escrito. Un riesgo que aparece en el informe pero no en ninguno de estos cuatro lugares se considera tácitamente aceptado, y este es el error de redacción más común en las transacciones de tamaño mediano.
Elección de la estructura: intercambio de acciones, intercambio de activos o fusión legal.
La práctica holandesa reconoce tres estructuras básicas, y la elección determina qué se transfiere, qué se conserva y cuánto tiempo dura el proceso. Una compraventa de acciones transfiere la empresa con todos sus componentes; una compraventa de activos transfiere solo lo que se especifica; una fusión legal fusiona las entidades entre sí.
Compra de acciones en comparación con la compra de activos.
En una compra de acciones, usted adquiere las acciones, pero la empresa permanece inalterada con sus contratos, permisos, empleados y todo su historial de responsabilidades, conocidas y desconocidas. La transferencia de acciones en una BV requiere una escritura notarial otorgada ante un notario público neerlandés conforme al artículo 2:196 del Código Civil; no existe una transferencia privada por escrito válida, y el notario también actualiza el registro de accionistas. Por lo tanto, la protección contra lo que se hereda debe provenir del contrato de compraventa de acciones: declaraciones y garantías, una carta informativa, una indemnización por riesgos identificados, un límite máximo y un umbral, un período de vigencia y, cada vez más, un seguro de garantía e indemnización.
Una compra de activos le permite elegir. Usted compra activos específicos y asume pasivos específicos, lo cual resulta atractivo cuando la empresa objetivo tiene un pasado problemático. El precio es administrativo: cada activo se transfiere según sus propias reglas, por lo que los bienes inmuebles requieren escritura notarial e inscripción en el registro público, las cuentas por cobrar requieren notificación al deudor, los contratos requieren la cooperación de la contraparte y los permisos pueden o no ser transferibles. Dos puntos son innegociables. Los empleados no permanecen en la empresa: cuando la actividad transferida constituye una empresa, las normas sobre transferencia de empresas en los artículos 7:662 y siguientes del Código Civil los transfieren automáticamente, con sus términos y años de servicio existentes, y el despido por razón de la transferencia está prohibido. Y para las obligaciones surgidas antes de la transferencia, el vendedor sigue siendo solidariamente responsable junto con el comprador durante un año.
La fusión legal y su calendario
Una fusión legal, según el Libro 2 del Código Civil, combina entidades: la sociedad que desaparece deja de existir y todo pasa a la sociedad resultante por sucesión universal, sin transferencias individuales ni consentimientos de las partes. El procedimiento es prescrito y no puede abreviarse. Los consejos de administración elaboran y firman una propuesta de fusión con notas explicativas; la propuesta y las últimas tres cuentas anuales se inscriben en el registro mercantil y la inscripción se anuncia en un periódico de circulación nacional. Los acreedores pueden presentar una oposición ante el tribunal en el plazo de un mes desde dicho anuncio, y la resolución de fusión no puede adoptarse hasta transcurrido dicho mes. La resolución se adopta en la junta general de cada sociedad con la mayoría requerida para la modificación de los estatutos sociales, y cuando esté representada menos de la mitad del capital social, se requieren al menos dos tercios de los votos emitidos. La fusión surte efecto al día siguiente de la firma de la escritura notarial de fusión.
De tres a cuatro meses es un plazo mínimo realista para esta vía, razón por la cual se elige con más frecuencia para la reestructuración de grupos que para las adquisiciones de terceros.
Fusiones transfronterizas
Las transacciones transfronterizas dentro de la Unión Europea siguen el régimen armonizado de la Directiva (UE) 2019/2121, implementada en la legislación neerlandesa, que abarca fusiones, escisiones y conversiones transfronterizas. Cada empresa cumple con su propio procedimiento nacional, y un notario público emite un certificado previo a la fusión en el país de origen, en los Países Bajos, confirmando que se han completado los trámites nacionales. El Estado receptor completa entonces la operación. La directiva añadió un control sobre posibles abusos y reforzó la protección de los acreedores, los accionistas minoritarios y los empleados, incluyendo negociaciones sobre la participación de los empleados cuando, de otro modo, se reducirían los derechos de participación de una de las empresas. Cabe esperar un plazo más largo que el de una fusión nacional, y es importante resolver la cuestión de la participación de los empleados con antelación, ya que suele ser el factor determinante en las transacciones internacionales.
Autorizaciones: competencia, supervisión sectorial y control de inversiones
La aprobación regulatoria es donde se deciden los plazos de los acuerdos, ya que las obligaciones son suspensivas: se puede firmar, pero no se puede completar.
Según la Ley de Competencia (Mededingingswet), una concentración debe notificarse a la ACM cuando la facturación mundial combinada de las partes en el año natural anterior supere los 150 millones de euros y al menos dos de ellas hayan alcanzado cada una más de 30 millones de euros de facturación en los Países Bajos; en el sector sanitario se aplican umbrales más bajos y específicos. Implementar una concentración notificable antes de la autorización, conocida como "gun jumping", constituye una infracción independiente y puede ser sancionada con multa incluso si la fusión en sí misma no plantea problemas de competencia. La ACM dispone de cuatro semanas en la primera fase para decidir si se requiere una licencia; si abre dicha segunda fase, el procedimiento de licencia puede durar hasta trece semanas, durante las cuales se negocian medidas correctivas como desinversiones o compromisos de acceso. La multa máxima se establece en la Ley de Competencia y se expresa como una cantidad fija o un porcentaje de la facturación, la que sea mayor.
Cuando se cumplen los umbrales europeos, la Comisión Europea toma el control: una facturación mundial combinada superior a 5 millones de euros, con una facturación en la UE superior a 250 millones de euros para al menos dos de las partes, somete la transacción al Reglamento de Fusiones de la UE, con autorización simplificada en lugar de trámites nacionales. Por otra parte, el Reglamento de Subvenciones Extranjeras de la UE exige notificación desde el 12 de octubre de 2023 cuando la empresa adquirida tiene una facturación en la UE de al menos 500 millones de euros y las partes recibieron más de 50 millones de euros en contribuciones financieras de Estados no pertenecientes a la UE en los tres años anteriores. Ambos regímenes tienen su propia obligación de suspensión.
La supervisión sectorial complementa, no sustituye, la autorización de competencia. Una participación elegible en un banco, aseguradora o empresa de inversión requiere una declaración de no objeción del Banco Central de los Países Bajos (De Nederlandsche Bank) o, en el caso de los bancos más grandes, del Banco Central Europeo (ECB). La Autoridad de Mercados Financieros (AFM) interviene en las actividades relacionadas con valores. La Autoridad de Seguridad Nacional de los Países Bajos (Nederlandse Zorgautoriteit) revisa las concentraciones en el sector sanitario. Los sectores de redes cuentan con sus propias autorizaciones. Si su transacción se financia con deuda o implica la emisión de valores, se aplican conjuntamente las normas descritas en nuestro resumen sobre financiación y derecho de valores y nuestra guía para empresas neerlandesas que buscan financiación .
Por último, el control de inversiones. La Ley de Protección de la Inversión, Fusies y Overnames, vigente desde el 1 de junio de 2023, exige que la adquisición del control de un proveedor esencial o una empresa que opere en el sector de tecnologías sensibles se notifique a la Oficina de Control de la Inversión antes de su implementación, y se aplica una moratoria hasta que se complete la prueba. Esta ley también se aplica a las transacciones realizadas después del 8 de septiembre de 2020. El control no se limita a los compradores de fuera de Europa, y una empresa pequeña puede operar en el sector de tecnologías sensibles, por lo que esta verificación se realiza en la fase de negociación de las condiciones de compra, en lugar de al cierre de la operación.
Accionistas, comité de empresa y empleados
El gobierno corporativo holandés distribuye el poder, y un comprador que solo cuente los votos se llevará una sorpresa al menos una vez.
Se requiere la aprobación de los accionistas para una fusión o escisión, para una modificación de los estatutos y, según el artículo 2:107a del Código Civil para la NV y, por analogía, para los estatutos de muchas BV, para una decisión que implique un cambio significativo en la identidad o el carácter de la empresa, lo que incluye la venta de prácticamente la totalidad del negocio. El plazo de notificación para una junta general es de al menos ocho días para una BV, quince días para una NV y cuarenta y dos días para una empresa cotizada, y los accionistas deben recibir la propuesta y la documentación subyacente a tiempo para formarse un juicio. Una decisión tomada sin respetar estas normas puede ser anulada, lo que constituye un riesgo real más que teórico.
Una empresa que normalmente emplea al menos a cincuenta personas debe tener un comité de empresa, y según el artículo 25 de la Ley de Comités de Empresa, este tiene derecho consultivo sobre una propuesta de transferencia de control de la empresa, sobre una reducción o cambio significativo de actividades y sobre inversiones importantes. El asesoramiento debe solicitarse en un momento en que aún pueda influir realmente en la decisión, es decir, antes de que se tome la decisión y no después de su firma. Si el empresario decide no seguir el consejo, la ejecución se suspende durante un mes y el comité de empresa puede recurrir ante la Cámara de Comercio, que puede ordenar la revocación de la decisión o la anulación de sus consecuencias. En una operación de compraventa de activos, también debe consultarse al comité de empresa del vendedor, y los sindicatos y, en su caso, el Código de Fusiones de la SER pueden añadir sus propias obligaciones de notificación.
Los empleados están protegidos principalmente mediante las normas de transferencia de empresa descritas anteriormente y, en una operación de compraventa de acciones, por el simple hecho de que su empleador no cambia. Por lo tanto, armonizar los términos y condiciones tras la finalización de la operación no es gratuito: los derechos adquiridos sobreviven a la transacción y el convenio colectivo de trabajo sigue vinculando al adquirente durante su vigencia restante. Conviene presupuestar esto en el precio, en lugar de en el plan de integración. En cuanto a la gobernanza de una empresa objetivo cotizada, nuestra guía sobre el Código de Buen Gobierno Corporativo neerlandés establece las obligaciones de los consejos de administración.
Ofertas públicas: la capa adicional para las empresas cotizadas.
Si la empresa objetivo cotiza en un mercado regulado, se aplican, además de lo anterior, el capítulo 5.5 de la Ley de Supervisión Financiera y la Ley de Ofertas Públicas de Adquisición (Besluit openbare biedingen Wft). Quien, individualmente o en concierto, adquiera al menos el 30 % de los derechos de voto de una empresa neerlandesa que cotiza en bolsa, adquiere el control predominante y, en principio, está obligado a realizar una oferta pública por todas las acciones restantes; la Cámara de Comercio resuelve las controversias relativas a dicha obligación. Una oferta voluntaria se rige por un calendario fijo de anuncios, y el folleto informativo debe ser aprobado por la AFM antes de su publicación.
La divulgación es la trampa. Según el Reglamento sobre el Abuso de Mercado de la UE, la información privilegiada debe publicarse sin demora, salvo que su divulgación pueda retrasarse legalmente, y las negociaciones sobre una adquisición constituyen información privilegiada mucho antes de que se concreten. Mantenga una lista de personas con información privilegiada, documente los motivos de cualquier retraso y acuerde el protocolo de comunicación entre las partes antes de la primera filtración, en lugar de después. Una vez que una oferta prospera, un oferente que posea al menos el 95 % del capital social emitido puede expulsar a los accionistas restantes mediante un procedimiento de exclusión forzosa ante la Cámara de Comercio, que determina el precio basándose en una valoración experta.
Errores comunes en las fusiones y adquisiciones en los Países Bajos.
Se repiten los mismos errores, y ninguno es inusual. El primero es tratar al comité de empresa como una mera formalidad. Solicitar asesoramiento una vez tomada la decisión no es válido, y la Cámara de Comercio ha ordenado repetidamente la revocación de decisiones basándose únicamente en este motivo. Incluya la consulta en el calendario desde el principio y acepte que limita su estrategia de comunicación.
El segundo problema radica en una cadena de titularidad defectuosa, generalmente una transferencia de acciones que nunca se legalizó ante notario, un registro de accionistas que no coincide con las escrituras o propiedad intelectual que nunca se cedió a la empresa. Todos estos problemas son subsanables, pero solo antes de la finalización de la transacción y con la cooperación de personas que, para entonces, podrían haber perdido el interés.
La tercera es una lista incompleta de condiciones precedentes. Si se requiere la autorización de la ACM, una declaración de no objeción, el consentimiento del arrendador o una exención bancaria, debe incluirse en el contrato como una condición, con una asignación de responsabilidades, una fecha límite y una consecuencia en caso de incumplimiento. La cuarta es la cláusula de pago diferido redactada en lenguaje comercial en lugar de jurídico: debe especificar las políticas contables aplicables, quién elabora las cifras, qué puede y qué no puede hacer el comprador con el negocio durante el período de pago diferido y cómo se resuelve una disputa. Las cláusulas de pago diferido generan más litigios en los Países Bajos que cualquier otra cláusula en un contrato de compraventa.
El quinto aspecto es la protección excesiva de la operación. Se permiten cláusulas de penalización por ruptura de contrato, cláusulas de no competencia y derechos de igualación, pero un consejo de administración neerlandés debe actuar en interés de la empresa y de todos sus grupos de interés, y las medidas de protección que en la práctica impiden al consejo considerar una mejor oferta pueden descartarse. Es fundamental que el importe de cualquier cláusula de penalización por ruptura de contrato sea justificable en relación con los costes que pretende cubrir, y se debe dejar constancia de la justificación del consejo.
El sexto error consiste en olvidar que la finalización de la operación no es el final. Tras el cierre, es necesario realizar trámites en el registro mercantil, actualizar el registro de accionistas, notificar cuando una participación supera un umbral legal, armonizar los documentos de financiación y garantía, mantener el seguro y, en sectores regulados, cumplir con las obligaciones de información continua. Las obligaciones posteriores a la finalización, según las normas de control de inversiones, también se aplican a algunas transacciones. Una breve lista de lo que debe hacerse en los primeros cien días, con los nombres de las partes involucradas, evita que una operación sin complicaciones genere incumplimientos evitables, y nuestro análisis del derecho mercantil neerlandés muestra cómo se relacionan estas obligaciones.
Un séptimo obstáculo reside en el propio mecanismo de precios. Las operaciones en el mercado medio holandés utilizan dos opciones: un precio fijo, en el que el precio se fija en función de un balance reciente y el riesgo económico se transfiere en esa fecha; o bien, cuentas de cierre, en las que el precio se ajusta tras el cierre en función del efectivo, la deuda y el capital circulante. Ambas opciones funcionan, pero solo si el acuerdo define los términos que se utilizan. Si no se definen el efectivo, la deuda y el capital circulante normalizado, o si no se prohíben las fugas entre la fecha del precio fijo y el cierre, el precio acordado se convierte en una disputa. Lo mismo se aplica a las garantías del comprador: un depósito en garantía, una garantía bancaria, un derecho de compensación contra un pago aplazado o un seguro de garantía e indemnización se comportan de forma diferente cuando el vendedor es un holding extranjero sin activos tras la distribución. Decida en cuál de ellas confiar mientras aún tenga poder de negociación y asegúrese de que las conclusiones de su análisis de debida diligencia se reflejen en esa elección.
Qué hacer a continuación
Inicie los trámites legales antes de la carta de intención, no después. Defina la estructura, obtenga las aprobaciones necesarias, verifique la cadena corporativa y acuerde el régimen de confidencialidad mientras aún tenga margen de negociación. A partir de ahí, una transacción en los Países Bajos se reduce principalmente a una secuencia de pasos: consultar, notificar, resolver, ejecutar y presentar la documentación.
Law & More asesora a compradores, vendedores, fundadores e inversores en fusiones y adquisiciones En los Países Bajos, desde la debida diligencia y la estructuración hasta el contrato de compraventa, el procedimiento del comité de empresa, las notificaciones reglamentarias y la formalización ante notario. Si está preparando una transacción o evaluando una que se le ha presentado, nuestro abogados de negocios están disponibles para revisar el archivo con usted.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son los requisitos esenciales de diligencia debida en las transacciones de fusiones y adquisiciones holandesas?
Es necesario realizar una investigación exhaustiva en las áreas financiera, legal, operativa y comercial. Este proceso confirma las afirmaciones del vendedor y detecta riesgos potenciales antes de formalizar la transacción. La debida diligencia financiera examina las cuentas, los estados de flujo de efectivo y las declaraciones de impuestos de la empresa objetivo. Debe verificar las cifras de ingresos, los márgenes de beneficio y cualquier deuda u obligación pendiente. Sus contadores buscarán irregularidades o inconsistencias que puedan afectar el precio de compra. La debida diligencia legal abarca la estructura corporativa, los contratos, la propiedad intelectual y los riesgos de litigio. Debe revisar todos los acuerdos importantes con clientes, proveedores y socios para identificar cláusulas de cambio de control que podrían activarse con la transacción. Compruebe si la empresa objetivo posee o licencia su propiedad intelectual y verifique que todos los registros estén vigentes. La debida diligencia operativa evalúa las funciones comerciales diarias de la empresa objetivo. Debe examinar las relaciones de la cadena de suministro, los sistemas de TI y las capacidades de producción. Esto le ayudará a comprender la fluidez con la que la empresa se integrará en sus operaciones existentes. También debe investigar el cumplimiento de las regulaciones ambientales y las normas de salud y seguridad. Las autoridades holandesas se toman estos asuntos muy en serio, y cualquier infracción podría acarrear multas o costes de subsanación tras el cierre del local.
¿Cómo se puede navegar eficientemente por las regulaciones antimonopolio en los Países Bajos en el contexto de una fusión o adquisición?
Debe notificar a la Autoridad Neerlandesa de Consumidores y Mercados (ACM) si su transacción cumple con determinados umbrales de facturación. La notificación es obligatoria cuando la facturación mundial conjunta de todas las partes supera los 150 millones de euros y al menos dos de ellas tienen una facturación en los Países Bajos superior a 30 millones de euros. La ACM evaluará si su operación obstaculiza significativamente la competencia efectiva en el mercado neerlandés. Dispone de un plazo inicial de cuatro semanas para determinar si la fusión suscita inquietudes. Si identifica posibles problemas, puede iniciar una investigación más exhaustiva que puede durar hasta 13 semanas. No podrá completar la transacción hasta obtener la autorización de la ACM. Esta obligación se denomina "obligación de suspensión" y su incumplimiento puede acarrear multas sustanciales. Debe incluir este periodo de espera en el cronograma de su transacción desde el principio. El control de fusiones de la Unión Europea también puede aplicarse a operaciones de mayor envergadura. Si su transacción cumple con los umbrales de la UE, deberá notificar a la Comisión Europea en lugar de a la ACM. La UE tiene jurisdicción exclusiva sobre estos casos, lo que significa que no necesita notificar a las autoridades nacionales de los Estados miembros. Debería considerar presentar una notificación voluntaria incluso si su transacción no alcanza los umbrales establecidos. Esto le brinda seguridad jurídica y lo protege de posibles impugnaciones posteriores. La ACM puede investigar transacciones no notificadas que generen inquietudes en materia de competencia hasta cinco años después de su cierre.
¿Qué consideraciones específicas del derecho laboral deben tenerse en cuenta durante una operación de fusión y adquisición en los Países Bajos?
Debe cumplir con estrictas normas de protección laboral que transfieren automáticamente los contratos de trabajo al nuevo propietario. Según la legislación neerlandesa, al adquirir una empresa en funcionamiento, todas las relaciones laborales existentes se transfieren automáticamente. Esto se conoce como transferencia automática de la empresa. Las condiciones de empleo permanecen inalteradas tras la transferencia. No puede despedir a los empleados ni modificar sus contratos únicamente por la transacción. Cualquier despido debe estar justificado por razones comerciales u operativas independientes. Los comités de empresa desempeñan un papel crucial en las operaciones de fusiones y adquisiciones en los Países Bajos. Si la empresa objetivo cuenta con un comité de empresa, debe informarle y consultarle antes de cerrar el trato. El comité de empresa tiene derecho a solicitar información sobre las consecuencias de la transacción para los empleados. Debe proporcionar al comité de empresa detalles sobre sus planes para la empresa, incluyendo cualquier reestructuración o despido. El comité de empresa puede emitir un dictamen sobre la transacción. Si bien este dictamen no es vinculante, ignorarlo sin una buena razón puede dar lugar a litigios. El momento de la notificación es fundamental. Debe informar al comité de empresa tan pronto como se haya tomado la decisión de llevar a cabo la transacción, pero antes de que sea definitiva. Un error en la planificación puede retrasar la operación o incluso permitir que el comité de empresa solicite una orden judicial para bloquear su finalización. Los planes de pensiones requieren especial atención en las fusiones y adquisiciones en los Países Bajos. Es fundamental determinar si los empleados participan en un plan de pensiones de empresa o en un plan sectorial. La transferencia de las obligaciones de pensiones puede ser compleja y requerir negociaciones con las entidades gestoras.
¿Puede describirnos las principales implicaciones fiscales para las actividades de fusiones y adquisiciones según la legislación holandesa?
Debe estructurar su transacción para aprovechar la exención por participación, que elimina la tributación sobre dividendos y ganancias de capital de participaciones accionariales elegibles. Esta exención se aplica cuando usted posee al menos el 5% de las acciones de una empresa y cumple ciertas condiciones con respecto a la naturaleza de las actividades de la filial. La elección entre una compraventa de acciones y una de activos tiene importantes consecuencias fiscales. En una compraventa de acciones, usted adquiere las acciones de la empresa objetivo y la situación fiscal de la empresa permanece inalterada. En una compraventa de activos, usted adquiere activos y pasivos específicos, lo que puede generar impuestos sobre transmisiones patrimoniales e IVA. El impuesto sobre transmisiones patrimoniales se aplica a la adquisición de bienes inmuebles en los Países Bajos, a una tasa establecida por ley y ajustada periódicamente. Esto se aplica tanto si compra bienes inmuebles directamente como si adquiere acciones de una empresa cuyos activos consisten principalmente en bienes inmuebles en los Países Bajos. No puede evitar este impuesto mediante una estructura ingeniosa, ya que la legislación neerlandesa cuenta con normas estrictas contra la elusión fiscal. Es posible que deba pagar el impuesto de timbre sobre ciertos documentos relacionados con la transacción, aunque las tasas suelen ser bajas. El IVA puede aplicarse a las compras de activos, en particular cuando adquiere activos empresariales que no están cubiertos por la exención por transmisión de empresas. Las pérdidas arrastradas por la empresa objetivo pueden verse restringidas tras la transacción. Si se produce un cambio de propiedad junto con un cambio significativo en las actividades comerciales, la empresa objetivo podría perder la capacidad de compensar las pérdidas históricas con los beneficios futuros. Debe tener esto en cuenta en su valoración. Las limitaciones a la deducción de intereses pueden afectar a su estructura de financiación. La norma holandesa sobre la limitación de la deducción de intereses netos restringe dicha deducción a un porcentaje del EBITDA superior a un umbral legal, porcentaje que se establece en el Plan Fiscal anual. Esto afecta especialmente a las adquisiciones con un alto nivel de apalancamiento.
¿Cuáles son las representaciones y garantías típicas esperadas en los acuerdos de fusiones y adquisiciones holandeses?
Puede esperar que el vendedor proporcione declaraciones sobre la organización corporativa, los estados financieros y el cumplimiento legal de la empresa objetivo. Estas declaraciones constituyen la base de su contrato de compraventa y lo protegen contra inexactitudes en la información proporcionada durante la debida diligencia. Las declaraciones estándar abarcan la constitución y el capital social de la empresa objetivo. El vendedor generalmente confirma que todas las acciones se emitieron válidamente, están totalmente pagadas y libres de gravámenes. También declara que no existen restricciones para la transferencia de las acciones a usted. Las declaraciones financieras abordan la exactitud de las cuentas y la ausencia de pasivos no revelados. Debe insistir en la confirmación de que las cuentas se prepararon de acuerdo con las normas contables neerlandesas. Las cuentas deben ofrecer una imagen fiel y veraz de la situación financiera de la empresa.
